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金风科技 毛利率还将下滑

编辑:东莞乐清津湾电气有限公司  字号:
摘要:金风科技 毛利率还将下滑
金风科技发布中报,上半年收入同比下滑18%,营业利润同比下滑46%,净利润同比下滑45%至4.25亿元,每股收益0.16元/股。

此外,公司还预计1-9月净利润同比下滑50%~100%。

点评:金风科技风电机组毛利率同比大幅下滑6%,主要原因是风机价格同比大幅,未来成本压力还将逐渐显现,预计毛利率还将大幅下滑。

此外,金风科技大型机2.5MW机组表现不达预期,预计将加大新产品3MW混合直驱开发力度来弥补。上半年公司2.5MW机型仅售出14台,尚无法实现规模化效益。同时销售均价约3770元/千瓦,相比1.5MW机型并未呈现溢价,不达预期。预计公司适用于陆地和海上的2.5MW机组下半年将正式投运,使公司大型机的发展情况有所好转,但较难达到全年2.5MW机组销量占比40%的预期。

同时成本压力将使金风科技2.5MW机组无法给出低报价,市场拓展可能受到限制。由于直驱永磁技术受到重大成本压力,我们认为公司上半年已经加大了3MW混合直驱开发力度,以期该产品能兼顾直驱的优异性能又使成本可控,成为救星产品。公司上半年开发支出1.4亿元,较上年末大幅增加32%,可部分印证此趋势。

我们维持金风科技2011-2013年每股收益分别为0.27元、0.32元、0.31元预测,对应同比增速分别为-68%、17%、-4%。目前A股股价虽已低至2.3倍2011年PB(市净率),但我们认为在风电需求出现反转和稀土价格大跌之前股价难有表现。中金公司。

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